See >>>

https://m.facebook.com/story.php?story_fbid=pfbid0mLgvYeASFLC6KcaDeTmwNqSXLK3JzRto119WM1iYQghdJFjX8wcq6CRFJc2Vwft1l&id=100001757048699&mibextid=Nif5oz

Daily Reckoning

The Fed Finally Broke Something 

ทองคำกับดอลลาร์

James Rickards.   Mar 14, 2023

มีคนจำนวนมากบอกว่า Fed จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปเรื่อย ๆ จนกว่าจะทำให้อะไรซักอย่างพังแบบเละเทะ ...ตอนนี้เริ่มมีอะไรบางอย่างพังแล้ว

Silicon Valley Bank นั่นไง 

สัปดาห์ก่อนหน้านั้น Jay Powell พูดอะไรบางอย่างที่ฟังดูดุดันในคองเกรส เรื่องเกี่ยวกับที่จะต้านเงินเฟ้อ ...จนตลาดให้โอกาสถึง 80% ว่าดอกเบี้ยคงต้องขึ้นถึง 0.50% ในการประชุม FOMC ในสัปดาห์หน้า

อีกแค่สัปดาห์เดียว คงไม่มีอะไรเปลี่ยนไปได้แล้ว

แต่มาวันนี้ ตลาดให้ 0% ว่าดอกเบี้ยจะขึ้น 0.50% ...กลายเป็นคาดกันว่ามีโอกาสถึง 70% ที่จะขึ้นไปแค่ 0.25%

Fed ทำ tightening อย่างดุดันมาตั้งแต่เดือนมีนาคมที่แล้ว จนบอนด์ยีลด์ในตลาดพุ่งขึ้นสูง แต่ราคาพันธบัตรร่วง (อย่าลืมนะว่าราคาพันธบัตรจะสวนทางกับบอนด์ยีลด์เสมอ) 

SVB ถือพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวที่ sensitive ต่อการขึ้นดอกเบี้ย..ไว้ไม่ใช่น้อย นั่นทำให้ราคาพันธบัตรในพอร์ตร่วงไปมาก จนเกิด unrealized losses ใน balance sheet 

ราคาบอนด์ที่ร่วงไปและบอนด์ยีลด์ที่สูงขึ้น ถือได้ว่า Fed กำลังทำให้อะไรบางอย่างพังลงสำเร็จแล้ว

The Fed “broke something.”

Fed จำเป็นต้องยอมถอยหลังแผนการทำ tightening เพื่อรักษาระบบแบ้งกิ้งเอาไว้ ....นั่นหมายความว่าต้องยอมให้เงินเฟ้อยังคงอยู่ต่อไป หมายความว่าดอลลาร์จะต้องอ่อนค่าไปอีก

แต่ตอนนี้เราจะไปพูดถึงทรัพย์สินอีกอย่างหนึ่ง ที่มักจะเด่นขึ้นมาเมื่อเกิดความตึงเครียดทางการเงิน .....ทองคำ

The Golden Constant

ทองคำและสินค้าโภคภัณท์ทั้งหลายไม่มีวันตาย ทั้งทองคำ..ซิลเวอร์..น้ำมัน..แก้สธรรมชาติ..ทองแดง..สินค้าเกษตร .....ทั้งหลายเหล่านี้อยู่ในดีมานด์ของนักลงทุนมาตลอด ..เป็นตัวเลือกที่ต่างจาก หุ้น พันธบัตร หรือแม้แต่เงินสดเอง

ในอดีต ผมแนะนำให้มีการถือเงินสดไว้เมื่อมีวิกฤตทางการเงิน ผมก็ยังคงยืนยันตามนั้น เพียงแต่ว่าตอนนี้ ผมอยากจะขอเตือนให้ต้องใช้ความระมัดระวังในการเลือกใช้ธนาคารซักหน่อย

ตอนนี้ สินค้าโภคภัณท์เช่น ทองคำยังมีการกำหนดราคาเป็นดอลลาร์ในตลาดโลก ...แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าในทุกการซื้อขายตอนนี้จะอยู่ในเทอมดอลลาร์เสมอไปนะ แต่สินค้าโภคภัณ์ทั้งหมด ก็ยังกำหนดราคาเป็นดอลลาร์อยู่

ถ้ามีการซื้อขายกันในเงินสกุลอื่น คุณก็ต้องใช้อัตราแลกเปลี่ยนที่มีกำหนดอยู่แล้ว เช่นดอลลาร์แคนาดา ดอลลาร์ออสเตรเลีย ยูโร หรือปอนด์ ซึ่งมีกำหนดอัตราแลกเปลี่ยนกับยูเอสดอลลาร์

ปัจจุบัน มีการเคลื่อนไหวอยู่ทั่วโลกเพื่อยุติบทบาทการใช้ยูเอสดอลลาร์เป็นสื่อการซื้อขายทั่วโลก แต่ยังไม่ยุ่งกับบทบาทของดอลลาร์ในฐานะเป็นสกุลเงินรีเสิร์ฟของโลก

 

The Dollar’s Role

บทบาทของดอลลาร์ในฐานะเงินรีเสิร์ฟยังไม่ถือว่าเป็นภัยเร่งด่วน ถึงแม้ว่าในระยะยาวแล้วมันก็ต้องยุติอยู่ดี ...แต่ตอนนี้มีความพยายามใช้เงินสกุลอื่นมาทดแทนดอลลาร์ในบทบาทการเป็นสื่อชำระเงิน

ซาอุดิอราเบีย และจีนมีการหารือกันในเรื่องการใช้เงินหยวนในการชำระค่าน้ำมัน ส่วนกลุ่มประเทศ BRICS+ ก็กำลังพิจารณาสกุลเงินใหม่ที่มีการอิงค่ากับทองคำเพื่อใช้ในระหว่างกลุ่มประเทศสมาชิก ...และยังมีอีกหลายกลุ่มประเทศที่กำลังทำเรื่องเดียวกันนี้

และเมื่อการชำระเงินเปลี่ยนไปจากดอลลาร์เป็นเงินสกุลอื่น อัตราการแลกเปลี่ยนของดอลลาร์เริ่มมีมูลค่าลดลง ซึ่งมูลค่าแลกเปลี่ยนของสกุลอื่นโดยเฉพาะยูโรจะเพิ่มขึ้น นั่นหมายความว่าราคาในเทอมดอลลาร์ของสินค้าโภคภัณท์จะต้องสูงขึ้น..เพราะมูลค่าแลกเปลี่ยนของดอลลาร์ลดลง

และนี่คือสถานการณ์เงินเฟ้อ แต่เงินเฟ้อก็เป็นเรื่องดีถ้าคุณเป็นเจ้าของ hard asets ที่รวมถึงทองคำ ...มูลค่าของมันในเทอมดอลลาร์ย่อมสูงขึ้น

ถึงแม้ทองคำและซิลเวอร์จะเป็น currency อยู่แล้วในตัวเอง ..ก็ไม่ได้หมายความว่าเงินดอลลาร์ที่เฟ้อจะแสดงออกมาที่ราคาทองคำและซิลเวอร์เท่านั้น เรายังเห็นมันได้ในราคาของ :-

น้ำมัน แก้สธรรมชาติ ทองแดง ฟาร์มแลนด์ พืชผลเกษตร และโภคภัณท์อื่น ๆ 

Gold Is the Canary in the Coal Mine

ทองคำนี่แหละ จะเป็นตัวบอกเหตุอันตราย

ราคาทองคำจะเคลื่อนไหว (ทั้งขึ้นหรือลง) เร็วกว่าตัวอื่นทั้งหมด ผมถือว่าทองคำเป็นตัวชี้วัดที่ดีที่สุดของดอลลาร์

เมื่อมีผู้ถามว่า ดอลลาร์กำลังจะขึ้นหรือจะลง ผมก็จะถามกลับว่า "จะให้เปรียบกับอะไรล่ะ?"

ประเด็นคือ ที่เราเห็นกันทุกวันอยู่แล้ว ดอลลาร์สามารถแข็งหรืออ่อนเมื่อเทียบกับเยนหรือยูโร นี่เป็นเรื่องไม่แปลกที่นักวิเคราะห์ใช้ดัชนีดอลลาร์กัน เพราะพวกเขาจับสกุลเงินเหล่านั้นไว้ในตะกร้าใบเดียวกัน

ที่มันยังคงเป็นปัญหา ก็เพราะเราก็ยังคงเอา currencies มาเทียบค่ากับ currencies ด้วยกัน ..มันไม่ได้ช่วยอะไรเลยถ้าเกิดวิกฤตการเงินระดับโลกขึ้น (เช่นกรณี SVB) ..นั่นคือหมดความเชื่อถือในเงินทุกสกุล เหมือนกันหมด

มันเหมือนกับคนสิบคนโดดจากเครื่องบิน โดยจับมือกันไว้แน่น ถามว่ามีใครร่วงลงระหว่างกันเร็วกว่ากันมั้ย ไม่เลยทุกคนใช้ความเร็วเสมอกัน

แล้วพื้นดินจะเปรียบเหมือนอะไรในการวิเคราะห์นี้ ทองคำไงล่ะ ..ทองคำเป็น currency ของธนาคารกลาง หรือ real money นั่นเอง ....มันคือสิ่งเดียวที่จะวัดว่า สิบคนนั้นร่วงลงมาเร็วแค่ไหน

นั่นหมายความว่า เราอาจจะเห็น dollar index แข็งแกร่ง แต่ราคาทองคำสูงขึ้น (นั่นหมายถึงดอลลาร์อ่อน) ....ดอลลาร์แข็งเมื่อเทียบกับตะกร้าเงินอินเด็กซ์ แต่อ่อนเมื่อเทียบกับทองคำในเวลาเดียวกัน

เรากำลังเห็นเงินทุกสกุลอ่อนค่าเมื่อเทียบกับทองคำ แต่ราคาทองคำในประเทศเหล่านั้นสูงขึ้นในอัตราไม่เท่ากัน และนั่นมันเป็นตัวฉุดให้ dollar index สูงขึ้นนะ

นี่เท่ากับว่าอินเด็กซ์ DXY ไม่ได้ช่วยให้รู้อะไรเลย

ในยามที่เกิดวิกฤตการเงินนี้ ผมแนะนำว่า จับตาอย่าให้ห่างจากทองคำกันเถอะ แล้วจะรู้ถึงสถานการณ์จริง ๆ ของยูเอสดอลลาร์

https://dailyreckoning.com/the-fed-finally-broke-something/

Cr:อาจารย์สายันห์ รุจิรโมรา

#Ttango17Q

18 March 2Q23